作為煤炭的主要下游，發(fā)電量和鋼鐵產(chǎn)量2013年上半年增速加快是大概率事件，煤炭需求有望回暖，但是目前國(guó)內(nèi)煤炭供過(guò)于求的狀況難以短期解決，會(huì)對(duì)煤機(jī)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大形成阻力。
一、需求端：2013年上半年煤炭需求有望回暖
煤炭是我國(guó)的主要能源，在我國(guó)化石能源資源結(jié)構(gòu)中居主導(dǎo)地位，且在短期內(nèi)這種主導(dǎo)地位不會(huì)改變。我國(guó)煤炭主要用于國(guó)內(nèi)火力發(fā)電和煉鋼，自2012年9月份以來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)整體起穩(wěn)回升，發(fā)電量和鋼材產(chǎn)量?jī)身?xiàng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。結(jié)合國(guó)海證券研究所宏觀策略小組的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為2013年上半年電力和鋼鐵產(chǎn)量增速將進(jìn)一步提升，煤炭市場(chǎng)需求有望回暖。
煤炭是我國(guó)的主要能源，在我國(guó)化石能源資源結(jié)構(gòu)中居主導(dǎo)地位，且在短期內(nèi)這種主導(dǎo)地位不會(huì)改變。在我國(guó)能源消費(fèi)構(gòu)成中，煤炭一直占據(jù)70%左右的比重。2010年，能源消費(fèi)總量32.5億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，煤炭消費(fèi)約占68.6%。
我國(guó)煤炭主要用于國(guó)內(nèi)火力發(fā)電和煉鋼。我國(guó)生產(chǎn)的煤炭絕大部分用于內(nèi)需，出口煤炭的占比較小，且近年來(lái)有逐步下降的趨勢(shì)。其中工業(yè)生產(chǎn)中的煤炭消費(fèi)一直在我國(guó)的總煤炭消費(fèi)中占據(jù)重要地位，常年保持在94%以上。發(fā)電和煉焦是工業(yè)用煤的最主要用途，分別占工業(yè)用煤的50%和15%。
重工業(yè)是社會(huì)用電主要來(lái)源：重工業(yè)，包括化工、鋼鐵、建材、有色金屬冶煉等，是我國(guó)社會(huì)用電量的最主要來(lái)源，用電量占比達(dá)60%左右。
2012年年初以來(lái)的發(fā)電量增速維持低位，但9月份以后出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。2012年年初以來(lái)，由于我國(guó)投資增速放緩，鋼鐵、建材和有色金屬的需求隨之減弱，發(fā)電量增速自三月以來(lái)維持低位。9月份以來(lái)發(fā)電量數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善，11月份全社會(huì)用電量4139億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.6%，增幅連續(xù)兩個(gè)月回升；11月份全國(guó)發(fā)電量4011億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.9%，為今年三月以來(lái)最高增幅。
焦炭90%以上被用在生產(chǎn)鋼鐵，且是生產(chǎn)鋼鐵的必要原材料，因此焦炭產(chǎn)量與鋼鐵產(chǎn)量有直接關(guān)系。2012年9月份以來(lái)鋼鐵產(chǎn)量和焦炭產(chǎn)量均呈現(xiàn)出觸底回升的態(tài)勢(shì)。
2013年上半年煤炭市場(chǎng)需求有望回暖。9月份以來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)整體起穩(wěn)回升，發(fā)電量和鋼材產(chǎn)量?jī)身?xiàng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。隨著政府的穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸發(fā)力、新型城鎮(zhèn)化和鐵路基建項(xiàng)目的逐步落實(shí)，開(kāi)春后投資將轉(zhuǎn)入施工旺季，經(jīng)濟(jì)拉升作用將進(jìn)一步增強(qiáng)，而明年年初隨著財(cái)政存款和銀行信貸的投放，資金面會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性好轉(zhuǎn)，2013年上半年電力和鋼鐵產(chǎn)量將進(jìn)一步提升，煤炭市場(chǎng)需求有望回暖。
二、供給端：產(chǎn)能充裕，進(jìn)口煤炭沖擊，庫(kù)存壓力大
我國(guó)是煤炭生產(chǎn)大國(guó)，“十二五”期間我國(guó)煤炭企業(yè)的生產(chǎn)能力將進(jìn)一步提升，產(chǎn)能充裕。進(jìn)口煤炭占比較小但增長(zhǎng)迅速，近年來(lái)已經(jīng)對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)形成沖擊。煤炭庫(kù)存總量仍然維持高位，去庫(kù)存壓力較大。
我國(guó)是煤炭生產(chǎn)大國(guó)。2010年，我國(guó)一次能源生產(chǎn)總量29.9億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，煤炭產(chǎn)量約占77.4%。近十年間我國(guó)煤炭產(chǎn)量從2001年的14.7億噸增長(zhǎng)到2011年的35.2億噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9%。近十年來(lái)世界煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)的80%是中國(guó)生產(chǎn)的。
煤炭企業(yè)的生產(chǎn)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，2015年我國(guó)煤炭企業(yè)的生產(chǎn)能力將達(dá)41億噸/年，形成10個(gè)億噸級(jí)、10個(gè)5000萬(wàn)噸級(jí)大型煤炭企業(yè)，煤炭企業(yè)的生產(chǎn)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
進(jìn)口煤炭占比較小但增長(zhǎng)迅速，近年來(lái)已經(jīng)對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)形成沖擊。我國(guó)的煤炭進(jìn)口量2011年為1.82億噸，是2001年的91.7倍之多。今年1至11月，煤炭?jī)暨M(jìn)口量約為2.45億噸。雖然從數(shù)量上看我國(guó)大部分用煤依然來(lái)自于自己生產(chǎn)，但是進(jìn)口煤炭對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的沖擊已然不可小覷。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，年初以來(lái)社會(huì)煤炭庫(kù)存總量同比增速雖整體較去年有所下降但依然維持高位，顯示市場(chǎng)消化庫(kù)存壓力仍然較大。
目前國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能超前建設(shè)，未來(lái)產(chǎn)能釋放將放緩，對(duì)煤機(jī)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大形成阻力。根據(jù)wind測(cè)算，目前國(guó)內(nèi)煤礦在建和建成煤礦產(chǎn)能為40億噸以上，而全國(guó)煤炭消費(fèi)在35億噸左右。從煤炭投資和產(chǎn)能建設(shè)上來(lái)看，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能超前建設(shè)，產(chǎn)能供大于求的情況在短期內(nèi)不會(huì)改變，產(chǎn)能釋放預(yù)計(jì)在未來(lái)三年將放緩，對(duì)煤機(jī)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大形成阻力。